中原证券股份有限公司余典近期对宇通客车进行研究并发布了研究报告《公司点评报告：8月产销环比均升，海外市场再一突破》，本报告对宇通客车给出买入评级，当前股价为21.16元。
宇通客车(600066)
投资要点：
事件：公司发布 2024 年 8 月产销数据，8 月公司实现客车产销分别为 4189/3648 辆，同比分别+3.3%/-6.4%，环比分别+61.1%/+8.7%。
公司 8 月产销均环比回升，迎向上拐点。8 月公司客车产销环比均提升，分别+61.1%/+8.7%，产量快速增加明显补库，公司在手订单充沛，预计 9 月公司销量持续向上。分车型来看，8 月公司大客/中客/轻客销量分别完成 1928/1201/519 辆，同比分别-0.3%/-20.3%/+13.1%，环比分别-3.3%/+38.0%/+5.5%，中大型客车销量占比仍维持较高水平。1-8 月公司累计实现客车销量27,558 辆，同比+21.4%，其中大客/中客/轻客 1-8 月累计销量分别完成 15,946/8381/3231 辆，同比分别+36.2%/+5.4%/+6.2%。
客车出口持续向好，公司首破蒙古市场。根据中客网数据，1-7月行业客车出口 3.1 万辆，同比+35.6%，增速高于商用车整体出口增速，出口量连续 7 个月实现同比正增长。公司客车出口表现强势，1-7 月公司客车出口 7133 辆，同比+45.1%，位居行业第一。公司 8 月首次突破蒙古市场，完成 600 辆公交订单交付，出口预期持续向好，公司上调全年出口指标。
政策再加码提振公交客车需求。2024 年 7 月 31 日交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，每辆车平均补贴 6 万元，对更新新能源城市公交车的，每辆车平均补贴 8 万元；对更换动力电池的，每辆车补贴 4.2 万元，补贴力度超过预期。公交客车需求低迷受地方财政影响，此次以旧换新政策将催化新能源公交客车的置换需求，各地市均已出台补贴细则，公司作为新能源客车领头企业将有望受益。
维持公司“买入”投资评级。随着十四五交通规划落地、公共领域车辆全面电动化试点建设推进以及“以旧换新”政策提振，同时旅游业持续复苏以及海外市场恢复，预计客车行业需求将持续向上，公司行业龙头有望充分受益行业上行周期。预计公司2024-2026 年营业收入分别 344.24/398.64/465.21 亿元，对应EPS 分别 1.45/1.89/2.19 元，按照 9 月 6 日 21.16 元/股收盘价计算，对应 PE 估值分别为 14.24/10.88/9.42 倍，维持公司“买入”投资评
风险提示：国内市场需求复苏低于预期、行业政策执行力度不及预期、海外市场拓展不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈雅婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.67%，其预测2024年度归属净利润为盈利33.03亿，根据现价换算的预测PE为14.2。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为29.19。
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