炒股如何利用杠杆 券商观点|纺织服饰行业周报:周专题-9月珠宝零售额降幅继续收窄,服装零售额同比基本持平

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炒股如何利用杠杆 券商观点|纺织服饰行业周报:周专题-9月珠宝零售额降幅继续收窄,服装零售额同比基本持平
发布日期:2024-11-11 23:01    点击次数:61

炒股如何利用杠杆 券商观点|纺织服饰行业周报:周专题-9月珠宝零售额降幅继续收窄,服装零售额同比基本持平

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  2024-10-20,国盛证券发布一篇纺织服饰行业的研究报告,报告指出,周专题-9月珠宝零售额降幅继续收窄,服装零售额同比基本持平。

  报告具体内容如下:

  【本周专题:9月珠宝零售额降幅继续收窄,服装零售额同比基本持平】 2024年9月社零公布,同比增长3.2%。2024年9月社会消费品零售总额同比增长3.2%(过去两年CAGR为4.3%),2024年1-9月累计增长3.3%(过去两年CAGR为5.0%)。 分品类看:2024年9月珠宝零售额降幅继续收窄,服装零售额同比基本持平。 2024年9月服装鞋帽针纺织品类/金银珠宝类零售额同比-0.4%/-7.8%(过去两年CAGR为4.6%/-0.4%),1-9月累计+0.2%/-3.1%(过去两年CAGR分别为+5.3%/+4.3%)。当前整体消费环境处于波动复苏阶段,9月份社零整体增速较8月份提升,分类的珠宝、服装零售表现同比降幅较8月份也有收窄。 分渠道看:9月电商销售较8月有所放缓。2024年1-9月实物商品网上零售额108928亿元,增长8.6%(1-8月增长8.9%),占社会消费品零售总额的比重为25.7%;在实物商品网上零售额中,吃类、穿类、用类商品分别增长17.8%、4.1%、7.2%。线下渠道中,2024年1-9月限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长4.7%、4.0%、2.4%;百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.3%、1.7%。 【本周观点】 运动鞋服:运动鞋服标的运营稳健,优先推荐龙头【安踏体育】,估值具备吸引力。 短期运动鞋服板块整体表现优于休闲服饰标的,同时经过2023年的营运优化,我们判断当前各个品牌渠道库存整体处于健康水平,优先推荐【安踏体育】,对应2024年PE为17倍(剔除16亿元一次性收益后,对应2024年PE为19倍)。关注李宁。 休闲服饰:天气降温或催化国内休闲服饰品牌短期流水改善。板块估值处于低位,行业营运状态健康,推荐2024年稳步拓店、当前估值具备吸引力的【比音勒芬(002832)】,对应2024年PE为11倍;关注基本面优秀的波司登;关注运营稳健、分红优渥的大众男装龙头海澜之家(600398)。 纺织制造:2024年内订单趋势整体向好,制造商中报表现良好,优先推荐【华利集团(300979)、申洲国际】。1)考虑下游服饰行业终端需求稳定、品牌商逐步进入补库周期,7月以来我们判断制造公司订单保持快速增长、产能利用率基本均处于饱和状态,估计将带动2024H2重点公司收入及业绩持续稳健增长。2)综合来看,当前时点优先推荐新客户合作推进顺利、估值具备提升空间的【华利集团】,对应2024年估值为21倍;推荐短期毛利率改善速度超出预期的【申洲国际】,对应2024年PE为15倍;中长期持续关注细分赛道龙头伟星股份(002003)、新澳股份(603889),对应2024年PE分别为22/11倍。 黄金珠宝:行业需求短期有所波动,中长期关注产品力以及渠道运营效率不断提升的标的公司。由于金价高企以及消费环境波动,居民金饰消费意愿较弱,标的公司短期业绩压力相对较大。从中长期来看,我们判断黄金珠宝头部公司将通过提升电商/线下渠道运营效率,同时强化产品差异化打造以谋求规模扩张。当前我们建议关注老铺黄金、老凤祥,当前股价对应2024年PE为25/12倍。 【重点公司跟踪】 361度:Q3线下业务稳健增长,电商表现持续优异。361度披露2024Q3经营情况公告,线下业务稳健增长,电商快速增长。根据公司披露,361度成人装线下渠道流水增长10%左右,童装线下流水增长10%左右,电商流水同比增长20%+,整体表现优异,同时营运状况稳健,我们预计线下渠道库销比在4.5-5之间,环比Q2末保持一致。 安踏体育:集团营运稳健,FILA流水短期略有波动。公司发布2024Q3经营情况公告,我们具体分析如下:1)安踏品牌Q3流水同比稳健增长中单位数,品牌定位同当前消费趋势相契合,分渠道看安踏电商流水或有20%+增长,整体表现仍显著优于线下。库销比预计仍在4-5之间,线下折扣同比或持平,电商渠道受益于持续向好的零售环境,折扣同比或有改善,中长期来看产品力以及渠道运营效率不断提升。2)Fila品牌Q3流水同比下降低单位数,消费环境波动影响客流,同时公司持续对Fila儿童以及FilaFusion业务进行调整,我们预计电商业务仍然延续快速增长趋势。营运层面来看,渠道库销比预计接近5,折扣压力较小,中长期来看Fila将继续推动产品和渠道结构优化。3)其他品牌Q3流水同比增速为45%~50%,目前迪桑特和可隆发展顺利,长期增长动能仍充足。 风险提示:消费力疲软及消费环境波动风险,门店扩张不及预期,电商业务建设不及预期,盈利质量不及预期,管理层团队优化不及预期,汇率波动风险。

  声明:本文引用第三方机构发布报告信息源,并不保证数据的实时性、准确性和完整性炒股如何利用杠杆,数据仅供参考,据此交易,风险自担。



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